天风国际：AMD(AMD.US)涨价却帮助英伟达创新高？如何影响股市走势？
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近期AMD的苏妈提到，公司从台积电亚利桑那州新工厂采购的芯片，其成本将比台湾生产的同类芯片高出5%至20%。尽管成本更高，但该公司认为，由于此举旨在实现关键芯片供应的多元化，增强供应链的韧性，因此这一成本仍可以接受。
此外，苏妈还透露，亚利桑那州工厂的芯片良率已与台湾工厂相当，AMD预计将在今年年底前获得首批美国制造的芯片。也就是说，AMD基本上不会受到半导体进口关税的影响，反而还会因为竞争对手跌到而受益。
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对此汇丰银行预计，AMD在2026年来自AI芯片的收入将达到151亿美元，相较于之前的96亿美元预估实现了大幅增长。这一预测不仅反映了市场对AI计算需求的强劲增长，也说明了AMD在AI领域的市场份额有望进一步扩大。随着各行业对AI技术的依赖加深，企业对高性能计算解决方案的需求日益增长，AMD的MI350系列正好满足了这一市场趋势。
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可以说，尽管英伟达在AI芯片市场上占据了领先地位。但AMD通过持续的技术创新和市场策略，正在逐步缩小与竞争对手之间的差距。但也要知道但是，这一次并非是新出现的技术路线。在AI热潮爆发之前行业便研究过类似实现方法，之所以目前行业仍然以CoWoS路线为主，是因为：
1)要将细间距的裸芯片直接扇出到PCB载板布线上，需要更多的中介层来保障，成本更高；2)中介层(Si)和PCB(树脂、电子布、铜箔等)之间的材料热膨胀系数和良率不匹配，需要技术攻关；3)直接将芯片集成在PCB上，会导致整体的良率控制和故障成本上升。比方说便宜的PCB故障，就很有可能导致更贵的计算芯片无法正常使用，进而放大整个系统的实际使用成本。所以相对来说，虽然目前ABF载板的产能仍然供不应求，但整体方案还是比直接集成在PCB上便宜。
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天风国际表示，整体来说，AMD上调AI芯片价格，被市场解决为公司看好其对英伟达(NVDA.US)B200芯片的替代效果。但有意思的是，AMD创年内新高的同时，理论上受损的英伟达也续创历史新高。市场这种"看喜不看忧"的行为，是典型的情绪过热。虽然CoWoP能够降低损耗、提升散热效率，但他对于PCB板的良率控制、成本控制等方面提出了更高的要求，因而败给了CoWoS方案。从技术路线上说，国内PCB商确实有通过CoWoP方案弯道超车的动机，但在未来2~3年内都难以实现大规模的落地效果。市场的定价已经开始过于乐观了特征。
